【建材】伟星新材(002372)：穿越牛熊、守望价值的塑料管材龙头

　　伟星新材是国内PPR管道的技术与龙头企业，公司作为的塑料管道供应商在销售范围已经覆盖全国各大区域。公司自上市以来收入和盈利始终保持稳健的的增长，从公司2010年上市时算起，公司2010年-2016年的收入平均增速为20.34%，归母净利的平均增速为26.40%，从盈利水平来看，公司的毛利率水平和ROE水平都明显高于同行水平。

　　从行业的角度来看，塑料管道行业已经进入了低速增长时期，整个塑料管材行业的集中度还有很大提升空间，优质企业发展空间充分，同时消费升级带来了家装优质管材的需求增长，声誉佳、质量好的管材品牌将会更受消费者青睐。

　　由于地产调控影响的滞后和存量需求的支撑，公司管材需求得以，更重要的是，公司构建的扁平化销售渠道、独有的品质品牌优势和完善的售后服务为公司提供了显著地竞争优势，即使行业增速放缓，公司内生增长动能依然强劲，同时还在产品品类拓展方面开始布局，无论是净水器产品的投放还是防水材料公司的成立为公司未来发展打开了想象空间。

　　地下管廊、海绵城市等有望打开未来工程管道的需求空间，公司将在工程业务方面采取稳健的发展策略，“零售为先，工程并举”的发展战略，在风险可控的前提下发展工程业务，提升规模和市占率。

　　公司资产负债率低，现金流量充沛，盈利质量优异，股息率在建材行业上市公司中排名前列，具有非常好的配置价值。公司已完成首期股权激励，第二期股权激励覆盖面更广，正在稳步推进，进一步激发公司活力。

　　我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为40.57亿、49.15亿、59.22亿，对应的归属母公司净利润分别为8.57亿、10.74亿、13.35亿，与公司最新股本对应的EPS分别为0.85元、1.07元、1.32元，按照公司2017年6月20日的收盘价17.08计算，对应的玉米地里的大嫂PE分别为20.09倍、15.96倍、12.94倍，维持“增持”评级。